上证报中国证券网讯（记者霍星羽）在不少有色金属供需趋紧、步入上行周期的同时富裕配，也有铅、镍等金属过剩加剧，仍需“静待花开”。
上海钢联数据通显示，近3年来镍价“跌跌不休”，11月27日广西镍生铁价格为3300元/吨，相较于3年前水平下跌了37.74%。
一家资源类上市公司高管表示，2026年镍或仍维持供应过剩格局，成本支撑进一步下移，沪镍或在11.5万元/吨至13.5万元/吨区间内波动。中长期看，受到印度尼西亚镍产能释放、再生镍替代加速及高库存压制等影响，镍价中枢或逐步下探。若印度尼西亚实质性收紧镍矿供应，镍价或阶段性突破16500美元/吨，但中长期过剩格局难改。
上海钢联不锈钢事业部镍分析师樊见苑则认为，2026年镍过剩程度将与今年大致持平，甚至可能会有小幅收窄。原因在于，镍下游不锈钢、新能源等消费较为稳定，预计有小幅增量；由于镍产业整体利润不佳，全球多家企业减产甚至关停其镍项目。主要镍生产国印度尼西亚矿端及贸易政策也存在不稳定富裕配，增量或不及预期。
据了解，近年来印度尼西亚政府通过控制采矿配额（RKAB）与调整税收政策等方式加强对镍市场的控制，后续这一态势或延续。今年，印尼政府通过干预新建生产企业的工业营业执照（IUI）派发，限制其生产镍的中间产品，促使当地企业向下游延伸产业链。
樊见苑说，磷酸铁锂电池的占有率提升也将显著压制新能源用镍需求。预计新能源产业镍需求增速放缓，今年的增速约在7%,明年或降至4.5%。据樊见苑预测，2026年LME镍运行区间在13000美元/吨至18000美元/吨。
而2026年铅金属的供应过剩或更加严重。
上海钢联铅锌资讯部分析师谢芳表示，国内原生铅企业在经历2025年集中检修后，2026年受检修影响将减弱，国内原生铅产量有望提升；再生铅方面整体波动有限，总体供应趋于增加。预计铅市场供应增速将超过需求增速，过剩局面进一步加剧。
上述资源类上市公司高管则认为，2026年铅酸蓄电池消费或回升。下游经销商积极提货，部分电池厂成品库存出货好转，积极增加原料采购，进而对铅价形成支撑。但随着价格走高，再生冶炼利润增厚，部分企业开始复产，逐步增加再生铅供应，将又对价格形成压制。预计2026年铅价会继续震荡，沪铅价格波动区间为16500元/吨至18500元/吨，伦铅价格在1900美元/吨至2200美元/吨区间内波动。
谢芳也表示，铅仍存在一些潜在的需求增长点。铅蓄电池凭借技术成熟、成本低及安全性高等优势富裕配，在存量市场中需求稳定。虽然锂电池对铅蓄电池形成冲击，但新能源汽车的辅助电池在低压系统（如车辆启动、照明与控制）仍广泛采用铅蓄电池。发展中国家的二轮车、三轮车领域对铅蓄电池仍有稳定需求。此外，用于数据中心的不间断电源（UPS）预计也将贡献需求增量。
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